590억달러 ETF 유입에 기업 비축까지…비트코인 약세장 양상 달라지나

[디지털투데이 이윤서 기자] 비트코인 약세장 낙폭이 과거보다 제한적이라는 분석이 나왔다.

12일(이하 현지시간) 블록체인 매체 코인텔레그래프에 따르면 현물 상장지수펀드(ETF) 자금 유입과 기업의 비트코인 매수가 이어지면서 과거와 같은 급락 구조와는 다른 흐름이 나타나고 있다.

비트코인은 현재 2025년 10월 사상 최고가(ATH) 12만6000달러 대비 36% 하락한 상태다. 다만 비트코인 금융상품 발행사 비트코인 본드 컴퍼니 최고경영자(CEO) 피에르 로샤드는 이번 조정이 과거 약세장과는 다르다고 봤다.

과거 하락 폭은 훨씬 컸다. 2013~2015년 사이클에서는 약 85%, 2017~2018년과 2021~2022년 사이클에서는 저점 형성 전까지 약 77% 하락했다. 반면 이번 사이클에서는 12만6000달러 부근 고점에서 6만달러 안팎까지 떨어지며 약 52% 하락하는 데 그쳤다.

로샤드는 지난 2년 동안 비트코인 현물 ETF가 새로운 수요원으로 자리 잡았다고 설명했다. 비트코인 현물 ETF는 출시 이후 누적 순유입액 590억달러를 넘겼고, 3월 이후에도 45억달러가 추가로 유입됐다. 그는 이런 ETF 투자자 수요가 2018년이나 2022년 약세장에는 없었던 구조라고 짚었다.

기업의 비트코인 매수도 같은 맥락으로 거론됐다. 스트래티지는 2025년 10월 64만31BTC에서 현재 81만8869BTC로 보유량을 늘렸다. 추가 매수 물량은 약 17만9000BTC다. 평균 매입 단가는 약 7만5543달러로 집계됐다. 기업 재무 전략 차원의 매수가 꾸준히 이어지면서 시장의 매도 압력을 흡수하고 있다는 설명이다.

시장 참여자들도 현재 국면이 2022년과 같지 않다고 보고 있다. MN캐피털 창업자 미하엘 반 더 포페는 현재 시장 환경이 더 이상 2022년 사이클과 닮지 않았다고 말했다. 그는 나스닥이 2만9372로 새로운 고점을 기록한 점, 클래리티 법안(CLARITY) 표결을 앞둔 점, 전략적 비트코인 준비금 논의, 미국 연방준비제도(Fed) 신규 의장 임명 등을 이번 사이클의 차별 요인으로 제시했다.

온체인 지표에서도 분위기 변화가 감지됐다. 분석가 모레노DV는 크립토퀀트의 불-베어 시장 사이클 지표에서 비트코인이 2023년 3월 이후 처음으로 '초기 강세장' 신호를 보였다고 밝혔다. 이 지표는 가격 모멘텀과 이동평균을 바탕으로 시장이 강세 국면으로 이동하는지 여부를 추적한다. 다만 그는 이번 신호가 확인되려면 더 강력한 가격 흐름이 필요하다고 덧붙였다.

개인 투자자 참여도도 일부 회복됐다. 비트코인 연구자 악셀 아들러 주니어는 0~1만달러 규모 지갑의 30일 기준 거래량 변화율을 추적한 결과, 해당 지표가 4월 5일 -8.2%까지 떨어졌다가 같은 달 후반 플러스로 돌아섰다고 전했다. 이 수치는 5월 6일 6.31%까지 올랐고, 비트코인이 8만625달러에 거래된 12일에는 4.38% 수준을 유지했다.

소액 투자자 이체 규모도 4월 중순 3억3600만달러에서 3억5100만달러로 소폭 늘었다. 다만 아들러 주니어는 이 활동이 아직 2월 수준에는 못 미친다고 밝혔다. 당시 거래 규모는 3억6500만달러에서 3억7500만달러 사이였다.

이런 흐름 속에 시장은 비트코인 하락 폭 자체보다 매도 물량을 누가 흡수하고 있는지에 더 주목하고 있다. ETF와 기업 매수가 계속 이어질지, 개인 투자자 참여 회복이 확산될지가 이번 사이클의 추가 방향을 가를 변수로 남아 있다.

The fourth bitcoin bear market has materially decoupled from past cycles, for now. This strength is likely a combination of a muted bull market on the frontend, ETF inflows, and bitcoin treasury companies accumulating. pic.twitter.com/Npd1xss242
— Pierre Rochard (@BitcoinPierre) May 11, 2026

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