최태원, 전기차 배터리 승부수…‘1조 캐시카우’로 캐즘 넘는다
||2025.07.30
SK온은 전기차 캐즘(일시적 수요 둔화)에 따른 실적 악화와 잇따른 설비투자로 막대한 부채 부담에 시달려왔다. SK온은 2021년 창사 이후 4년 연속 영업손실을 기록, 현재 2조 원 넘는 적자를 안고 있다. SK온의 올해 1분기 기준 부채 비율은 251%로 경쟁사인 LG에너지솔루션(99.2%), 삼성SDI(89.0%)와 비교하면 2배 넘는 수준이다.
반면 윤활유 사업을 중심으로 하는 SK엔무브는 최근 3년간 연평균 영업이익이 1조 원에 육박하는 그룹 내 대표 알짜 기업이다. SK온은 이번 SK엔무브와의 합병을 통해 일부나마 자금 압박에 숨통을 틔울 것으로 전망된다. SK온은 당장 올해부터 자본 1조 7000억 원, 상각전영업이익(EBITDA) 8000억 원의 즉각적인 재무 개선 효과를 낼 것으로 봤다.
SK온은 SK엔무브와의 전기차 사업 시너지를 통한 수익성 개선에 박차를 가할 계획이다. SK엔무브는 주문자상표부착생산(OEM) 방식 글로벌 완성차 업체에 전기차 윤활유를 공급하며 차량용 냉매와 냉난방 공조 등 전기차 특화 열관리 솔루션으로 사업을 확장하고 있다. 또 액침 냉각과 배터리를 묶은 패키지 사업, 에너지저장장치(ESS) 등 신규 시장 진입 및 사업 확대도 추진하고 있다. SK온 측은 “핵심 사업 영역에서 양 사가 동일한 고객군 활용과 제품 교차 판매를 통해 수익을 증대할 수 있을 것”이라고 전했다. SK온은 이 같은 수익성에 기반한 안정적 성장과 재무 건전성을 확보해 2030년까지 EBITDA를 10조 원 이상 창출하고 부채 비율은 100% 미만으로 낮추겠다는 목표를 제시했다.
SK온은 이번 합병을 동력으로 삼아 제품 성능 개선 및 개발 작업에도 속도를 낼 것으로 보인다. SK엔무브와의 정보 공유를 통해 배터리 원가 경쟁력을 확보하고 안정성을 제고해 글로벌 시장에서 경쟁력을 갖추겠다는 설명이다. 이석희 SK온 사장은 배터리팩 열확산 방지 솔루션 확보 및 배터리 효율과 직결되는 셀투팩(CTP) 기술 차별화 등을 제시했다. 이 사장은 “미래 배터리는 전기차와 ESS에만 국한되지 않고 향후 선박과 철도, 드론, 도심항공교통(UAM)까지 그 범위가 빠르게 확대될 것”이라며 “SK엔무브와의 합병을 통해 강화된 기술력을 바탕으로 미래 시장을 선도해나갈 것”이라고 말했다.
SK이노베이션은 전기화 사업의 핵심인 SK온을 살리기 위해 그간 각종 캐시카우 기업들을 SK온에 붙이는 등 재무 부담 줄이기에 고군분투해왔다. SK이노베이션 자체적으로도 리밸런싱(사업 재편)의 신호탄이 됐던 SK E&S 합병을 비롯한 구조조정을 통해 SK온을 지원하기 위한 재무 체력 확충이 이어졌다. SK온과 SK엔무브의 합병을 위한 준비 역시 물밑에서 꾸준히 진행됐다. SK이노베이션은 지난달 말 SK엔무브의 기업공개(IPO) 작업을 중단하고 약 8600억 원을 투입해 재무적투자자(FI)들로부터 SK엔무브 지분 30%를 재매입해 100% 자회사로 편입했다. 최근에는 한국투자프라이빗에쿼티·MBK파트너스 등 SK온에 투자한 FI들을 대상으로 투자금 조기 상환을 추진하고 있다.
SK이노베이션은 올해 SK온을 중심으로 8조 원 규모의 자본 확충에도 나설 예정이다. SK이노베이션은 제3자 유상증자(2조 원)와 영구채 발행(7000억 원)을 비롯해 자회사인 SK온과 SK아이이테크놀로지에서 각 2조 원, 3000억 원 규모의 제3자 유상증자를 통해 우선적으로 5조 원의 자금을 확충한다. 아울러 올해 말까지 3조 원 규모를 추가로 확보할 예정이다. 이와 관련해 지주사인 SK㈜는 SK이노베이션의 2조 원 유상증자에 4000억 원을 직접 출자하고 다수의 금융기관이 참여하는 1조 6000억 원의 제3자 유상증자에 대해서는 주가수익스와프(PRS) 계약을 체결한다.
SK이노베이션은 전방위적인 자산 효율화 작업에도 고삐를 죌 계획이다. 이날 장용호 SK이노베이션 총괄사장은 연내 비핵심 자산 매각 및 유동화를 통해 차입금을 1조 5000억 원 이상 줄이겠다는 계획을 밝혔다. 장 총괄사장은 “안정적 재무구조를 기반으로 수익성과 성장성을 모두 갖춘 SK이노베이션으로 거듭날 것”이라며 “이를 통해 기업가치를 제고하고 주주 이익을 적극 확대해 나가겠다”고 말했다.
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